{"id":3027,"date":"2022-01-24T09:00:00","date_gmt":"2022-01-24T07:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.audens.es\/blog\/?p=3027"},"modified":"2022-01-24T02:34:13","modified_gmt":"2022-01-24T00:34:13","slug":"la-preventa-de-tokens","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.audens.es\/blog\/la-preventa-de-tokens\/","title":{"rendered":"La preventa de tokens"},"content":{"rendered":"\n

Con el auge de usuarios e inversores en criptoactivos en Espa\u00f1a<\/a> hay un creciente emprendimiento en proyectosbasados en la blockchain, y especialmente, en criptoactivos o tokens<\/em>, como nueva forma de financiaci\u00f3n a trav\u00e9s de las ICOs (Initial Coin Offering). Sus ventajas son de sobra conocidas: entre otras, rapidez de despliegue, creciente demanda, posible revalorizaci\u00f3n a efectos de inversi\u00f3n, y mucha mayor facilidad para captar fondos para desarrollar proyectos que a trav\u00e9s de otras v\u00edas tradicionales. Sin embargo, cada vez nos encontramos con m\u00e1s proyectos que, antes de la creaci\u00f3n de sus tokens y de su distribuci\u00f3n p\u00fablica mediante ICOs, se financian con las preventas de tokens<\/strong> o presales<\/em>. De ah\u00ed que cada vez tengamos que responder con m\u00e1s frecuencia a una misma pregunta: \u00bfc\u00f3mo abordar una preventa de tokens desde un punto de vista legal<\/strong>?<\/p>\n\n\n\n

Para empezar, es importante entender que un\u00a0token<\/em>\u00a0es algo mucho m\u00e1s amplio que una mera criptomoneda: cada vez es m\u00e1s com\u00fan que vayan m\u00e1s all\u00e1 de una unidad de valor emitida por una entidad privada, empleando la blockchain. A modo de resumen estamos hablando de un activo digital<\/strong> (tal y como reconoce el Banco Central Europeo), que puede tener tantos usos y finalidades como se desee<\/strong>. Podemos encontrar tokens<\/em> intercambiables por bienes y servicios, o empleados como elementos de negociaci\u00f3n, f\u00f3rmulas de otorgamiento de derechos, o herramientas para el control o trazabilidad de bienes, activos, servicios\u2026 Y los encontramos en \u00e1mbitos tan dispares como las artes pl\u00e1sticas o audiovisuales, los videojuegos, los negocios digitales o tecnol\u00f3gicos… o incluso en sectores tan tradicionales como el inmobiliario, la log\u00edstica, la formaci\u00f3n, el ocio o el deporte.<\/p>\n\n\n\n

Pues bien, las preventas de tokens son extraordinariamente \u00fatiles para captar fondos que permitan financiar un proyecto a cambio de derechos y una futura revalorizaci\u00f3n. Para entendernos, se trata de una suerte de\u00a0crowdfunding<\/em> basado en criptoactivos, que se realiza en un estadio previo a la creaci\u00f3n misma del token, de los smart contracts, de la ICO, e incluso de la aplicaci\u00f3n inform\u00e1tica o ecosistema en la que se usar\u00e1n los tokens como elemento canjeable o criptomoneda. Es decir, permiten al emisor la captaci\u00f3n de fondos con los que desarrollar a corto plazo el proyecto<\/strong> a cambio de ciertos derechos<\/strong> extras<\/strong> para estos inversores iniciales, frente a los adquirentes del token<\/em> en la oferta p\u00fablica (como descuentos, beneficios o derechos especiales sobre el negocio, regalos…).<\/p>\n\n\n\n

Desde luego suena bien. Pero \u00bfqu\u00e9 hay que tener en cuenta para lanzarse a esta criptopiscina? \u00bfQu\u00e9 implicaciones legales conlleva? Como en casi todo, no hay una respuesta f\u00e1cil y sencilla. Si tuvi\u00e9semos que buscar una palabra que las resuma, y que no tiene nada que ver con mi origen gallego (faltar\u00eda m\u00e1s), esta es… \u00a1depende! Cada proyecto es un mundo, tan complejo o sencillo como se quiera desarrollar, lo que condicionar\u00e1 la estrategia a seguir<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

De entrada, debemos aclarar que la creencia seg\u00fan la cual no hay normativa y regulaci\u00f3n sobre las criptomonedas y los tokens es falsa<\/a>. Pensar lo contrario suele llevar a puntos de conflicto de dif\u00edcil soluci\u00f3n. Sin embargo, s\u00ed es cierto que se echa en falta una normativa espec\u00edfica y clara sobre estos asuntos, mientras no se aprueba el Reglamento Europeo sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA), que pondr\u00e1 sobre la mesa un tablero de juego y unas reglas diferentes.\u00a0Mientras tanto, Espa\u00f1a comienza a pisar el acelerador en materia normativa dotando a la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de m\u00e1s facultades<\/a> para el control de ciertos aspectos relacionados con este sector. <\/p>\n\n\n\n

La clave legal de todo proyecto de tokenizaci\u00f3n es tener tres aspectos concretos bien definidos<\/strong>: (1) de qu\u00e9 tipo de token<\/em> que se trata, (2) la relaci\u00f3n entre los inversores y compradores con el emisor y (3) c\u00f3mo se va difundir y promocionar.\u00a0Todos estos elementos deben ser definidos antes de la preventa, pues influir\u00e1n en todo el proceso posterior.<\/p>\n\n\n\n

En primer lugar, hay que tener muy claro el tipo de token<\/em> que se va a crear. A grandes rasgos, se pueden definir dos tipos de tokens seg\u00fan su destino y su valor negociable<\/strong>. En el primer grupo encontramos el \u00abutility token<\/em>\u00bb que ser\u00eda un activo digital cuyo destino ser\u00eda servir, a modo de \u201cficha\u201d, como elemento intercambiable por los derechos especificados por su emisor (bienes, servicios, regalos o premios); y por otro, el \u00absecurity token<\/em>\u00bb que ser\u00eda un elemento puramente de inversi\u00f3n con la finalidad de participar en futuros beneficios (por ejemplo, de una empresa o de un proyecto). <\/p>\n\n\n\n

Ya en el plano legal, cada uno de los tipos de token<\/em> tiene aparejada una carga obligacional determinada, siendo m\u00e1s compleja la aplicable a los security<\/em>. Por ahora, los proyectos basados en utility<\/em> token<\/em> se encuentran lejos de tener que cumplir con obligaciones estrictas, siempre que se encuadren en unos l\u00edmites de capitalizaci\u00f3n y valor seg\u00fan una modificaci\u00f3n de abril de 2021 de la Ley de Sociedades de Capital y otras normas financieras<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, las obligaciones legales, la carga administrativa, y el poder de supervisi\u00f3n de la CNMV se incrementan cuando esos tokens pueden son valores negociables. Cuando aquellos (utility o security) permiten establecer una correlaci\u00f3n directa entre las expectativas de rentabilidad del propio token y la evoluci\u00f3n del proyecto que se va a realizar, la CNMV entiende que estamos ante instrumentos financieros y sujetos a la Ley de Mercado de Valores, lo que en la pr\u00e1ctica viene a engordar la lista de obligaciones a tener en cuenta.<\/p>\n\n\n\n

En segundo lugar, hay que considerar tambi\u00e9n c\u00f3mo ser\u00e1 esa preventa: si se debe actuar por medio de una empresa o a t\u00edtulo personal, qu\u00e9 derechos otorga el token<\/em> al inversor, qu\u00e9 obligaciones asume el emisor en caso de que no se obtengan los resultados esperados en la preventa, qu\u00e9 medios existir\u00e1n para regular esa relaci\u00f3n\u2026 as\u00ed como las cuestiones relacionadas con la protecci\u00f3n de datos y los sistemas de KYC (Know Your Customer) derivados de la normativa de prevenci\u00f3n de blanqueo de capitales (que puede ser aplicable o no, seg\u00fan los casos). En resumen, se debe de contar con una estrategia legal y contractual adecuada<\/strong> que ofrezca seguridad tanto al emisor y al inversor.<\/p>\n\n\n\n

Y en tercer lugar, est\u00e1 el asunto de la publicidad del proyecto para poder alcanzar un mayor impacto y obtenci\u00f3n de resultados. Reicientemente, la\u00a0CNMV ha adquirido competencias en materia publicitaria<\/a>, y en los anuncios publicados en los medios de comunicaci\u00f3n ya se aprecia su intervenci\u00f3n. As\u00ed, la pol\u00edtica de comunicaci\u00f3n debe estar alineada con los dos puntos anteriores<\/strong> para no acabar empantanado en m\u00e1s obligaciones de las necesarias, y para no ser incluido el la lista de \u201cChiringuitos financieros\u201d de la CNMV<\/a>. Ello supone cuidar mucho lo que se dice y c\u00f3mo se dice<\/strong> en los famosos \u201cwhite papers<\/em>\u201d o \u201cinvestment road maps<\/em>\u201d, la actividad publicitaria y las comunicaciones internas con los inversores.<\/p>\n\n\n\n

Con todo, en mi opini\u00f3n, la clave de cualquier proyecto (basado en blockchain o no) radica principalmente en su modelo de negocio y en una buena estrategia inicial que incluya tres bloques b\u00e1sicos: negocio, marketing y legal<\/strong>. No olvidemos que las reglas de la oferta y la demanda son, en \u00faltima instancia, las que mandan; y se aplican tanto a un nuevo criptoactivo<\/em> como a un nuevo restaurante. Pero el modo de llevar el proyecto a cabo, evidentemente, influye; y aqu\u00ed es donde la tecnolog\u00eda, el marketing y la parte jur\u00eddica deben coordinarse en una estrategia \u00fanica que siente las bases del \u00e9xito el \u00e9xito. Al fin y al cabo \u00bfqui\u00e9n invertir\u00eda en un proyecto con carencias en el plano t\u00e9cnico, con una comunicaci\u00f3n dudosa o sin un respaldo legal?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Repaso a las cuestiones legales generales a tener en cuenta en el lanzamiento de un token: utility vs security, legislaci\u00f3n aplicable, contratos y publicidad. [+]<\/A>","protected":false},"author":2,"featured_media":3053,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[212],"tags":[172,236],"class_list":["post-3027","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-blockchain","tag-reformas-legales","tag-token"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.audens.es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3027","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.audens.es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.audens.es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.audens.es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.audens.es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3027"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.audens.es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3027\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.audens.es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3053"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.audens.es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3027"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.audens.es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3027"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.audens.es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3027"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}